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　　光伏行业“反内卷”倡议口血未干，双良节能却逆势抛出20亿元增资筹办。

　　8月21日，双良节能临时鼓励大会审议通过了向内蒙古包头的两家孙公司增资不超20亿元的议案，副董事长缪志强默示，“这次增资有望增强两家孙公司本钱实力，为开展更多业务作念好准备。”

　　可是，上海证券报记者赴包头实地调研发现，所谓“开展业务”的背后，是三期名堂产能腰斩、夜间灯火不再，以及职工流失严重的困顿本质。

　　面对阛阓对产能应用率的疑虑，缪志强也坦言：“面前公司单晶硅业务产能应用率及开工率齐处于低位，在50%隔邻。”

　　这才是双良节能真的的筹办处境：一边是产能应用率仅50%、工场大面积裁人、欠债率高企至80%以上；另一边是子公司吃亏筹办、现款流紧绷、短期偿债能力全线飘红。

　　而这笔20亿元巨资，究竟是绝地求生的筹码，照旧压垮骆驼的终末一根稻草？

　　产能大幅缩减 工场大面积裁人

　　8月6日，双良节能公告，为优化全资孙公司双良硅材料（包头）有限公司（简称“硅材料公司”）、恒利晶硅新材料（内蒙古）有限公司（简称“恒利晶硅”）的钞票欠债结构，以及出于实质生产筹办及业务开拓的需要，拟对其增资不向上20亿元，均由自有资金出资。

　　沿着包头市红旗大路与经纬路的丁字路口，坐落着硅材料公司、恒利晶硅两家孙公司，前者认真一期、二期名堂，包括单晶一二三四五厂；后者认真三期名堂，包括六七八九厂。两家公司、九大厂区组成了双良节能光伏居品的中枢产能。

　　记者走近上述各个工场，就听到霹雷隆的机器功课声。

　　“莫得停工停产，（社会层面）也不让停工停产，没订单也得干着，居品作念出来库房放着也不成停，否则工东说念主齐白养了。不外，前年开动大面积裁人。”有接近硅材料公司的东说念主士向记者先容，前年起公司东说念主员流动较大，大面积裁人，从职工到段长、厂长及搞定层齐有裁人。裁人后岗亭也相应周折，段长下来当班长，班长下来当工东说念主。底本9个工场，正副厂长累计有18个，面前只留住主要的两三个。

　　一句“白养”、数次裁人，说念坐蓐能宽裕时期的险恶本质。

　　附进中午，一位年青的生产工东说念主从公司对面的东说念主才公寓走出来，记者与其疏通印证了裁人的情况。“公司从前年开动裁人，三期名堂工场的产能只须之前的一半。”他说。

　　另有接近公司东说念主士告诉记者：“畴昔工场晚上灯火通后，订单多到连夜干齐干不完，面前阛阓需求举座齐下落了，开工率及产能细则不如畴昔了。公司面前有订单齐不敢加紧生产，守护让工东说念主渐渐生产。”该东说念主士也提到，近期据说公司又在招东说念主，可能跟订单变化也相研究。

　　事实上，自前年以来双良节能产能应用率已大幅下落。

　　2024年年报自满，公司2024年硅片产量547165万片，包括了182及210尺寸的P型及N型单晶硅。一位券商辩论东说念主士向记者默示，按照每片对应约8W—10W推算，2024年的产能应用率豪爽是50%。

　　欠债率畸高风险加重 吃亏筹办阴雨难消  

　　凭据增资安排，双良节能拟通过全资子公司江苏双良节能投资有限公司（简称“节能投资”），对硅材料公司增资不向上12亿元，对恒利晶硅增资不向上8亿元。这亦然一年内，双良节能第二次向硅材料公司增资。前年11月，公司刚增资13亿元。

　　在产能应用率低迷之下，双良节能为何还要依次增资？

　　据了解，自2021年双良节能大举艰巨单晶硅为主的光伏阛阓时，公司就先后投建硅材料公司、恒利晶硅两家包头孙公司，将其四肢GW级大尺寸单晶硅棒、硅片名堂的投资运营主体。

　　尔后，双良节能加速扩产行动。2021年至2022年两年间，公司先后公告总投资70亿元、62亿元、105亿元的扩产筹办，具体包括建成年产20GW拉晶、20GW切片生产名堂，年产20GW大尺寸单晶硅片名堂，以及 50GW大尺寸单晶硅拉晶名堂。

　　大手笔扩产后，经济效益却并不足预期。

　　以总投资70亿元名堂为例，双良节能2021年发布的可行性辩论发挥分析，本名堂斥地期两年，名堂斥地期第1年开动收尾部分产能，第3年为达产年，瞻望达产后平均年交易收入为108亿元。

　　可是，事与愿违。光伏供需关系从2023年下半年起快速恶化，参预了低于成本价销售的“内卷”状况。硅材料公司、恒利晶硅亦未能避免，面前已呈现高欠债、“失血式”筹办态势。

　　2024年末至2025年一季度末，硅材料公司钞票欠债率均向上80%，本年一季度末约82%；恒利晶硅一季度末钞票欠债率约74%。

　　“钞票欠债率向上60%还是到了危境区间，80%以上默契财务还是终点急切。”一位光伏上市公司高管对记者默示，畸高的钞票欠债率也将导致后续新增银行借债难度进一步加大。

　　再看筹管事迹，硅材料公司、恒利晶硅2024年交易收入永诀为91.03亿元、21.86亿元，交易成本高达100.66亿元、26.1亿元，两家公司均已堕入吃亏筹办。

　　死活相许。两家单晶硅中枢公司的筹办之困亦然双良节能的缩影。

　　舍弃2024年末，双良节能钞票欠债率也高达82.77%。公司出现上市以来的初次吃亏21.34亿元。从半年报预报来看，本年上半年，公司瞻望吃亏6.7亿元至5.2亿元。

　　高欠债率与事迹吃亏双重压力下，双良节能不得不再次进行增资“输血”。

　　一位新动力行业分析师向记者默示，面前单晶硅业务在双良节能业务疆域占举足轻重的地位，2024年约占总营收的三分之二。“此时若不为两家孙公司提供资金流动性，则意味着废弃单晶硅业务，那么上市公司举座业务疆域及营收结构将靠近重挫。”

　　加码增资恐存隐忧 困兽犹斗胜算几何

　　在光伏行业东说念主士看来，现时光伏制造业还处在群雄争霸阶段，几家大型光伏企业齐在坚抓，谁齐不肯先下“牌桌”。

　　一位光伏企业认真东说念主言不虚发双良节能等企业的困顿：“退”，公司事迹将大幅减少，筹办会受到要紧影响；“进”，固然不错暂时争取一个留在牌桌上的契机，但改日真的的“光伏争霸赛”考核的是公司的时间率先性、产业链完备性、资金充沛度、风险管控力等抽象竞争力，这亦然评估公司能否东山再起的关键。

　　双良节能在光伏行业中的竞争力怎样？其大手笔增资究竟是自我救赎，照旧饥肠辘辘，是否有东山再起的实力？

　　对此，记者登第了3家可比的同业业公司（TCL中环、隆基绿能、弘元绿能），永诀从钞票欠债率、短期欠债、偿债能力、货币资金等目标，评估其抽象竞争力情况。

　　起先，超80%的畸高欠债率已暴披露双良节能高财务风险状况，而对比来看，其他3家公司同时的钞票欠债率基本守护在58%—64%的合理区间。

　　再看短期债务及非受限货币资金，舍弃2024年末，双良节能与TCL中环、隆基绿能、弘元绿能短期债务均向上100亿元，不外比较TCL中环、隆基绿能、弘元绿能120.32亿元、509.48亿元、13.47亿元的非受限货币资金限制，双良节能却仅有4.9亿元，其资金急切进度进一步突显，恐对自后续筹办发展组成压力。

　　此外，公司偿还短期债务能力也相对较弱。从流动比率、速动比率目标看，本年一季度末，双良节能0.63的流动比率、0.54的速动比率，在4家公司中均处于最低值，这也传递出公司可能靠近无法实时偿还到期债务的风险。

　　以上的数据与对标客不雅界说了双良节能在面前行业生态链中的真的位置——舛误、被迫、抗风险能力差的二三线企业。

　　“这几年行业举座内卷，对二三线公司是不利的。限制小、资金弱，耗不起。”一位光伏行业上市公司高管向记者分析说。

　　更大的变数在后面。有光伏企业认真东说念主预测，改日几年我国光伏居品需求或发生要紧变化，可能会挤压光伏制造端企业。“电力阛阓化校正改革了光伏电站的收益测算表情，我国光伏居品的主要采购者——动力类央国企很可能将大幅削减光伏大基地的斥地需求，近期已有多个大基地名堂被取消。另一方面，绿电直连等受到支持的新面貌能否弥补光伏大基地减少变成的需求缺口，尚不知所以。改日需求端的波动，可能会对双良节能等生产端企业带来新的挑战。”

　　回溯历史，光伏行业是周期性的“绞肉场”，从无锡尚德到江西赛维，每一轮行业洗牌齐伴跟着一批企业的退出。

　　双良节能这次增资，映射出通盘这个词光伏制造业在供需失衡、价钱内卷下的集体暴躁与大宗逆境：不退则进，但进无坦途。

　　在行业洗牌的关键阶段，“勇敢”与“盲目”常常只须一线之隔。双良的聘请，与其说是政策，不如说是在行业生态链中的生计本能。

　　20亿元，也许能换来时刻，但是否能换来竞争力？双良节能的这一注，押下的不仅是资金，更是通盘这个词公司的运说念。

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